دکتر ولی نادی قمی*
بي‌شك سال جاري يكي از سال‌هاي طلايي بورس قلمداد مي‌شود. ارزش بازار به بيش از ٤٠٠ هزار ميليارد تومان رسيده، ميانگين معاملات روزانه حول و حوش ٥٠٠ ميليارد تومان است و بازده بورس تاكنون ١١٥ درصد بوده است. اما ابتداي امسال كمتر كسي چنين شرايطي را پيش‌بيني مي‌كرد.

 انتخابات رياست‌جمهوري جان تازه‌اي به بورس بخشيد و سرمايه گذاران را به كاهش ريسك‌هاي سياسي و اقتصادي اميدوار كرد. چنانكه در گزارش يكصد روز رياست محترم‌ جمهور انعكاس يافت، غول تورم تحت كنترل قرار گرفت، دلار تثبيت شد و توافق اوليه با قدرت‌هاي جهان صورت پذيرفت. با اين حال روابط عادي اقتصادي با جهان و ورود سرمايه و تكنولوژي مستلزم گذشت زمان است. اما خوش‌بيني‌ها در بازار سرمايه فراتر از واقعيت‌ها است. با نگاهي به صنايع مختلف بورسي مي‌توان ديد كه همه صنايع سود مناسبي عايد سهامداران خود كرده‌اند. به نظر مي‌رسد كه رفتار بي پرواي سرمايه گذاران در مواجه با ريسك حكايت از سوگيري رفتاري «اثر پول بُرد» ( house money effect)
داشته باشد. محققان علوم مالي رفتاري بر‌اساس نتايج تحقيقات تجربي معتقدند كه سرمايه‌گذاران زماني كه از پول بُرد بهره‌مند مي‌شوند، تمايل بيشتري به پذيرش بيشتر ريسك و ارزيابي دارايي‌هاي مالي به قيمت‌هاي بالاتر دارند. در واقع ميزان ريسك‌گريزي سرمايه‌گذاران همراه با افزايش سود و ثروت آنها كاهش يافته و قيمت‌هاي بازار بالاتر مي‌رود. به‌اين ترتيب سرمايه‌گذاران با فاصله گرفتن از رفتارهاي عقلايي، امنيت مالي خود را در معرض خطر قرار مي‌دهند. حال چه بايد كرد؟ به نظر مي‌رسد كه از يك سو سازمان خصوصي‌سازي بايد اقدام به عرضه شركت‌هاي جديد ( IPO‌هاي جديد) به بازارنمايد و از طرف ديگر فعالان حقوقي بازار به عطش بازار براي خريد سهام پاسخ گفته و ميزان عرضه‌هاي سهام را افزايش دهند. 
*مدیر‌عامل تامین سرمایه نوین