شاخص بورس تهران در دقایق ابتدایی بازار پس از چند روز اضطراب از توقف چند نماد مهم و حاشیه‌هایی پیرامون نحوه اطلاع‌رسانی مسوولان بورس و تردید در اینکه روند صعودی بازار منطقی است یا نگران‌کننده، بازهم با کمک نگاه مثبت فعالان تالار شیشه‌یی و رکود بازارهای موازی، رکورد جدیدی را به ثبت رساند و از کانال 38 هزار واحد عبور کرد.

فتح قله 38 هزار واحدی در بورس تهران در حالی رخ داد که بورس با رشد بیش از 700 واحد در روز دوشنبه، فاصله چندانی با عبور از این مرز نداشت. البته شاخص بورس دو روز گذشته بزرگ‌ترین افت زمستانی خود را تجربه کرده بود و با ریزش 506 واحدی دست از فتح قله‌های جدید کشید اما این روند کاهشی چندان داوم نداشته و سیر صعودی شاخص مجددا از سر گرفته شد.



هشدارهایی به فعالان بازار

فریبرز پرنا، مدیرعامل کارگزاری امید سهم در گفت‌وگو با «اعتماد» درباره ریسک‌های سرمایه‌گذاری در شرایط صعودی، هشدارهایی را به فعالان بازار سرمایه داد.

به گفته وی روند بازدهی بازار سرمایه را اگر با بازارهای رقیب مقایسه کنیم، متوجه می‌شویم که بورس هنوز از بازارهای دیگر عقب است و پتانسیل‌های زیادی برای رشد دارد.

وی با اشاره به اینکه در برخی گروه‌ها به دلیل رشد زیاد می‌توان احساس خطر کرد، افزود: به هرحال در برخی گروه‌ها طبق اطلاعات منتشر شده، قیمت‌های فعلی توجیهی ندارد. اما در مقابل صنایعی نیز هستند که زیر قیمت واقعی خود معامله می‌شوند و پتانسیل رشد دارند که از جمله این صنایع می‌توان به صنعت سیمان اشاره کرد که فاصله قابل توجهی بین ارزش سهام این گروه و ارزش جایگزینی آن وجود دارد.



ریسک صادراتی‌ها را فراموش نکنیم

وی همچنین رونق شرکت‌های صادراتی بورس به تبع افزایش قیمت ارز را مورد توجه قرار داد و گفت: شرکت‌های این گروه در حال حاضر ارز حاصل از صادرات خود را بر اساس نرخ بازار آزاد تسعیر می‌کنند این در حالی است که قیمت تمام شده آنها بر اساس ارز دولتی است که از فاصله قیمت این دو ارز، سود قابل توجهی را شناسایی کرده‌اند.

این کارشناس بازار سرمایه با اشاره به اینکه سرمایه‌گذاران با افق‌های بلندمدت وارد بازار شوند، هشدار داد: شرکت‌های صادراتی مثل پتروشیمی‌ها از سال آینده برای تامین مواد اولیه خود باید از ارز آزاد یا همان ارز مرکز مبادلات استفاده کنند و در نتیجه با افزایش قابل توجه هزینه‌ها و رشد بهای تمام شده مواجه خواهند شد به همین دلیل به طور قطع سودآوری امسال این گروه‌ها برای سال آینده تداوم نخواهد داشت.



تورم عامل افزایش سود

وی افزایش سود این روزهای شرکت‌ها را به دلیل افزایش نرخ تورم و رشد قیمت محصولات دانست و گفت: شکاف درآمد و هزینه در سال جاری سود قابل توجهی را ایجاد کرده است که در آینده از بین خواهد رفت و این موضوع مهم‌ترین ریسک شرکت‌های صادراتی است. وی در مقایسه بازار سرمایه با سایر بازارهای موازی گفت: بازار سرمایه در مقایسه با بازار ارز و طلا هنوز پتانسیل زیادی برای رشد دارد. ارزش جایگزینی اکثر شرکت‌ها با توجه به افزایش نرخ ارز به‌شدت بالا رفته و فاصله قابل توجهی با ارزش روز سهام آنها در بورس دارد.



تحلیل بنیادی را فراموش نکنید

مدیرعامل کارگزاری فارابی نیز درباره وضعیت بازار سهام معتقد است: سرمایه‌گذاران باید نسبت قیمت به عایدی هر سهم را به صورت بنیادی در قالب مقایسه‌یی با شرایط بازار و روند شاخص مورد سنجش قرار دهند تا تصمیمی صحیح را برای جایگزینی سهام اخذ کنند. چراکه مبحث دوبرابری افزایش یا کاهش قیمت سهام نمی‌تواند به تنهایی گزینه خوبی برای سنجش ارزش واقعی یک سهم در معاملات باشد. رحمان بابازاده با پیش بینی تداوم روند رو به رشد بازار افزود: نسبت به محاسبات کارشناسان خبره بازار با در نظر گرفتن بدبینانه مفروضات ناشی از محدودیت‌های اقتصادی و مذاکرات پیرامون مسائل سیاسی صورت می‌گیرد. بدین‌ترتیب شرکت‌هایی که صادرات محور هستند یا معادل قیمت جهانی، تولیدات خود را در داخل کشور به فروش می‌رسانند، با اکتساب ارزش جایگزینی شرکت‌ها و همچنین توجه به عوامل بنیادی سهام، افق این سهام در بلندمدت روشن بوده و سرمایه‌گذاری در این گونه سهم‌ها موفقیت‌آمیز و سودآور است.

مدیرعامل شرکت سرمایه‌گذاری توسعه صنایع، معدنی امید نیز با اشاره به اینکه در این شرایط مهم‌تر از اینکه آیا روند بازار نگران‌کننده پیش می‌رود یا منطقی، این است که به ظرفیت‌های موجود در بورس و متغیرهای اثرگذار بر رشد سودآوری شرکت‌ها توجه کرد.

به گفته احمدزاده اصل تحلیلگران فعال بازار براساس تغییر در ارزش جایگزینی شرکت‌ها عمل کرده و رشد قیمت سهام را ناشی از رشد سودآوری شرکت‌های بورسی می‌دانند. این موضوع از این منظر روندی معقول و طبیعی به نظر می‌رسد.



مهم‌ترین نگرانی بازار سرمایه چیست؟

این کارشناس ارشد بازار سرمایه نگرانی‌های موجود را ناشی از بی‌ثباتی در سیاست‌های مسوولان به ویژه دولت دانست و عنوان کرد: ابهامات موجود پیرامون نرخ ارز مرجع در بودجه سال آینده کل کشور و تعیین تکلیف درباره مواردی همچون احتمال تغییر نرخ خوراک یا عوارض صادراتی نگرانی‌هایی را در بازار به وجود آورده است. وی افزود: در این شرایط باید نهادهای سیاست‌گذار و تصمیم‌گیرنده، نرخ ارز و تورم واقعی را اعلام کنند تا مردم و سرمایه‌گذاران برمبنای آنها عمل کنند، چراکه مردم عادی توان تحلیل علمی و دقیق این مسائل را ندارند و این وظیفه تحلیلگران بازار است تا با ارائه برآوردهای بهتر، سرمایه‌گذاران را از نگرانی برهانند.



چند توصیه به سهامداران

این کارشناس بازار سرمایه اتخاذ دیدگاه بلندمدت همراه با سنجیدن وضعیت به صورتی واقع‌بینانه را یک الزام دانست و گفت: سرمایه‌گذاران باید افزون بر این موارد، تحلیل‌های دقیق را نیز در تصمیمات خود مدنظر قرار دهند تا از سایه نگرانی‌های احتمالی حاکم بر بازار نیز کاسته شود.

مدیرعامل شرکت سرمایه‌گذاری توسعه صنایع معدنی امید پول‌های جدید وارد شده به بورس را با هدف سفته‌بازی دانست و عنوان کرد: با توجه به اینکه به نظر می‌رسد این مبالغ هنگفت برای فعالیت‌های سفته‌بازانه به بازار سهام هجوم آورده باشد، می‌توان خروج آنها به مرور زمان را پیش‌بینی کرد.