عليرضا باغاني 
بورس تهران در گذر از فراز و نشيب‌هاي بي‌سابقه سال 91، در نهايت عايدي 8/46 درصدي را در اين سال براي سرمايه‌گذاران از خود به نمايش گذاشت و توانست در برابر بازارهاي رقيبي همچون طلا، سكه و ارز عرض اندامي هرچند پرمشقت داشته باشد.

اما دليل تفاوت فاحش بازدهي بورس در سال 91 نسبت به سال 90 (بورس در سال 90 فقط 2/11 درصد بازدهي به سرمايه‌گذاران داده بود) را مي‌توان بيش از هر چيز به دو عامل مهم همچون تورم موجود در جامعه و از طرفي ديگر رشد نرخ ارز نسبت داد؛ در سالي كه گذشت دو عامل مزبور سبب شدند كه شركت‌هاي توليدكننده بورسي تحت تاثير افزايش نرخ فروش محصولات خود و به تعبيري واضح‌تر گران‌تر فروختن محصولات، حاشيه سود خود را نيز افزايش دهند.
باري؛ بورس 91 با تمام رفتارهاي متفاوت و روزهاي سختش سپري شد و حالا سرمايه‌گذاران بازار سهام با شروع طوفاني بورس در نوروز 92 و كسب بازدهي 5/5 درصدي در اين مدت (كه تقريبا دو برابر نوروز سال قبل است) به روزهاي جدي‌تر سال 92 چشم دوخته‌اند تا از فرصت‌هاي بازار سهام در سال جاري استفاده بيشتر و بهتری در كسب بازدهي نمايند. اما بازار سهام در سال 92 با ريسك‌هايي به مراتب بيشتر و البته فرصت‌هايي بهتر براي كسب بازدهي مواجه است.
درباره فرصت‌هاي بورس در سال 92 مي‌توان به ادامه تاثيرگذاري تورم بر سودآوري شركت‌هاي بورسي اشاره کرد كه همه رشد قيمت محصولات آنها را پذيرفته‌اند و به گراني اقلام توليدي شركت‌ها عادت كرده‌اند. ضمن اينكه سرمايه‌گذاران بازار سهام در آستانه شروع فصل مجامع قرار دارند تا احتمالا با تقسيم سودهاي حداكثري (براساس پيش‌بيني اوليه شركت‌ها سياست تقسيم سود مجامع 92 توزيع بيش از 50 درصد سود بين صاحبان سهام است) موج جديدي از رونق را در اين بازار نظاره‌گر باشند.
در كنار احتمال رشد سودآوري شركت‌ها و همچنين دريافت سودهاي نقدي چشمگير از سوي سرمايه‌گذاران بازار سهام در سال جاري، جبران عقب‌ماندن بورس از ساير بازارهايي همچون طلا، ارز و سكه شايد بتواند با آهنگي سريع‌تر نسبت به 6 ماهه دوم سال 91 اتفاق بيفتد. به ويژه آن كه سياست‌هاي موجود از كنترل هرچه بيشتر قيمت ارز حكايت دارد و همچنين در بازاري همچون مسكن نظر دولت افزايش عرضه و در هم شكسته شدن قيمت‌ها است. هرچند بخش عمده‌اي از مهار اين بازارها به حاكم شدن آرامش در عرصه سياسي بستگي دارد، ولي پيش‌بيني‌هاي بنيادي از شرايط كنترلي اين بازارها و در بدبينانه‌ترين حالت درجا زدن قيمت‌هاي ارز، سكه و مسكن حكايت دارد.
اما هرچند بورس 92 براي ثبت ركوردهاي جديدتر فرصت‌هاي زيادي را پيش رو دارد، اما 8 عامل مهم در سال جاري مي‌تواند اين بازار شفاف مالي را كه شايد هم‌اكنون اولويتي دوچندان براي دولت داشته باشد، تحت تاثير خود قرار داده و به تعبيري واضح تر سودهايي كه بازار سهام مي‌تواند براي سرمايه‌گذاران خود بسازد را ببلعد.
از مهم‌ترين اين عوامل 8 گانه مي‌توان به انتخابات رياست‌جمهوري بيست‌وچهارم خردادماه اشاره كرد. در اين انتخابات كه در نوع خود شايد حساس‌ترين دوره انتخابات رياست‌جمهوري باشد، تعدد كانديداها، حضور همه احزاب سياسي در كشور و در كنار اهميت نحوه برگزاري انتخابات و كانديدايي كه احتمالا از سوي حاميان دولت به زودي معرفي خواهند شد؛ همه نگاه‌ها را به سمت برگزاري يازدهمين دوره انتخابات رياست‌جمهوري معطوف ساخته است.
بر اين اساس نگاه معامله‌گران هم به اين دوره از انتخابات است اينكه اين اتفاق مهم سياسي چگونه و با حضور چه چهره‌هايي برگزار مي‌شود، محافظه‌كاري معامله‌گران بورس را افزايش داده و سبب شده كه آنها ديد كوتاه‌مدتي نسبت به سهام حاضر درپرتفوليوي خود داشته باشند. در اين ميان حتي اين اعتقاد وجود دارد كه بازار تا پايان ارديبهشت ماه مثبت است اما بعد از آن با حساس‌تر شدن فضاي سياسي، به ركود فرو مي‌رود.
اما در عرصه سياسي، اوضاع در سوريه هر روز متفاوت‌تر از روزهاي قبل مي‌شود و از اين‌رو امسال شايد سال سرنوشت‌سازي براي سوريه باشد و بي‌شك اقتصاد ايران در اين تحولات منطقه‌اي تاثيرپذير خواهد بود. بماند كه قريب‌الوقوع بودن درگيري‌ها بین دو كره و آمریکا را هم بايد به دغدغه‌هاي سياسي موجود اضافه كرد. نكته ديگر تحريم‌ها است كه مي‌تواند بر صنايع مهم بورس مثل حمل‌ونقل و كشتيراني، دارو، فرآورده‌هاي نفتي و پالايشگاهي و... تاثيرگذار باشد. 
از ديگر عوامل موثر بر بورس 92 مي‌توان به مذاكرات هسته‌اي پيش‌رو، نوسانات احتمالي ارزي، فاز دوم هدفمندسازي يارانه‌ها، طرح تحول مالياتي و در نهايت ضعف بورس در نظام تامين مالي و لزوم به كارگيري ابزارهاي مالي کارآتر در بورس به عنوان عوامل موثر بر فعاليت بازار سهام در سال 92 اشاره كرد.
اما با توجه به اهميت هر يك از ريسك‌ها و فرصت‌هاي پيش روي سرمايه‌گذاران بازار سهام در سال 92، گروه بورس دنياي اقتصاد در نظر دارد تا در سلسله يادداشت‌هاي تالار شيشه‌اي به بررسي هرچه بيشتر عوامل موثر بر بورس تهران بپردازد و شما از طريق همین ستون مي‌توانيد در جريان آخرين تحليل‌ها درخصوص بورس 92 قرار بگيريد.